在3月22日下午的投资分会场上，来自券商、保险、公募、私募等机构的业界精英，围绕今年A股新格局、投资新动向，以及中美贸易战影响，展开讨论与分享。本次圆桌论坛由深圳望正资产公司合伙人王鹏辉主持。
与会嘉宾遍及认为，估值提升行情已告段落，今年更注重行业内部有合作力的龙头企业。中美贸易战是全球构造严峻扭转的表示模式，短期对市场有必然打击。
估值提升行情告一段落 垂青行业龙头股
王鹏辉：林鹏总和东方红的投资特点是器重宏不雅观，但是更器重财富和个股。请林总讲讲，在目前状况下，将来的时机在哪里？对整个宏不雅观经济的看法是什么？
林鹏：坦率讲，我们在宏不雅观方面的掌握性不是出格高，也较难很好地应用到投资上，相对来说，我们会愈加偏重于行业及公司的钻研，确定性更高。但宏不雅观很重要，我们必要对宏不雅观的节令有感知，是乍暖还寒还是夏日酷热，应该在这种大趋势的判断下再去做行业和公司研判。
从公司或行业角度看，差异的宏不雅观环境对微不雅观企业的影响差异，事实上在较紧的宏不雅观环境下，良好公司可以扩充它的合作劣势，假如宏不雅观环境十分好或者行业开展状态很好，其实并不有利于最良好的公司去连续提升合作力，大局部的公司城市开展很好。今年去杠杆背景下资金会紧张一点，但是A股大大都的行业龙头，它们的现金、财力情况都十分良好。
我们并不把公司简略地分为价值股或者发展股，同时也不是只买低估值公司的投资机构。我们对公司城市用价值投资的方式去研判，兴许相对高估值的公司也会成为投资标的，关键是看它将来的成漫空间、合作力。
去年的估值大提升应该是十年级另外，2007年以来蓝筹股的估值不停往下走，直到2015年到了一个极限低点，去年这种估值修复表示十分激烈，今年这样的修复再大幅提升的可能性比较小。
存眷盈利的提升，赚恒久发展的钱。去年，很多传统行业的盈利、利润率提升速度十分惊人，好比水泥、石膏板的利润率上升20%摆布，与此相对照的是高科技行业利润率在十分低的位置增长。我们十分存眷哪些企业的合作力在现有情况下能够进一步提升，从国内龙头成为全球龙头，从中大型市值公司成为巨型市值公司，分享业绩发展的收益。
如今中国的龙头公司能够远远超过原有国际龙头的净利润率。起因有几方面：第一，中国是全球最大的单一市场，无论是工业品还是出产品，好比汽车等，都已经是全球最大的市场，这意味着规模可到达很洪流平，老本下降很快，规模经济效应很强；第二，中国企业家对于企业的开展，有十分强烈的朝上进步心，恒久一直致力于降低老本，进步效率；第三，中国劳动力薪酬的增多幅度，一般来说都是低于企业盈利的增长幅度。综合这些，中国在老本端有宏大的劣势，同时，中国比拟照较激励企业通过合并以及必然水平的把持，去取得超高的利润。
尽管今年不等待在估值的提升上取得很高的投资回报，但是恒久来___制造业等行业龙头公司，只有合作劣势逐渐增强，盈利才华的提升兴许会超过我们的想象。
王鹏辉：朱平总方才说到两个重估，一个是银行地产的重估，另一个是科技类、医药类的重估。第一类重估还会有一波更猛烈的上涨吗？或者后面就初步科技、创新类的重估？还是说这两个重估都完毕了？今年市场变量可能是CDR（存托凭证），有请朱总来跟我们讲讲。
朱平：如今市场应该是比较难受的阶段，因为大家知道独角兽扩容是十分大的，尽管很多都是科技股，在科技股方面会有一些情绪上的正面作用，但应该更多一点慎重。因为中国如今很多股票还是太贵了，尤其是科技股。至于银行和地产，原本在1月份高点时，银行股粗略是1.2~1.5倍PB（市净率），如今又跌回去了。所以，在如今这种状况来说，我想行情应该还没有完毕，但是短期应该先放一放。而科技股应该也不会有太大的变革，可能有一些零星的颠簸。
相对来说，医药股的根底可能会更好一些。起因，第一，好的医药股的确很多都在A股；第二，医药股调整了很多年；第三，从根本面上来说，工程师红利方面，中国在医药公司方面也有必然的劣势。
但是，从整体上来讲，今年可能属于个股的行情，无论是传统的还是科技的股票，你可能必要找一些个股的时机。今后外一个角度来说，去年我们的名义GDP比较高，名义GDP从2016年的百分之七点几涨到了去年的十一点几，这个幅度十分大。我们知道企业的利润和名义GDP相关，那么，今年的名义GDP如今还有10%摆布，但是也要看后面PPI下降的水平。假如名义GDP又回到2016年的话，那么企业盈利就会比预期的差。所以，从这个角度来看，在今年我们还是不要有太大的预期。
王鹏辉：史博总搞了一个本福特法则，我头一回听这个神秘的法则。请史总谈谈风险。宏不雅观经济有什么风险，市场会有什么风险？
